【券商聚焦】光大证券维持佑驾创新增持评级 指智能业务高增

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金吾财讯|光大证券发布研报指，佑驾创新（02431.HK）2026年上半年营业收入4.50亿元人民币，同比增长30.1%，主要受智能部件与解决方案、无人车与运营服务两个板块高速增长带动。期内毛利8053万元人民币，同比增长55.6%，毛利率17.9%，同比提升2.9个百分点；亏损额1.60亿元人民币，较2025年同期1.62亿元小幅收窄。智能部件与解决方案收入3.82亿元人民币，同比增长30.7%，占比84.8%。其中智能驾驶解决方案收入2.57亿元，同比增长10.9%；智能座舱解决方案收入1.25亿元，同比增长105.9%。iSafety（L0-L2）业务受益于AEBS法规推进，多家商用车厂商项目进入量产交付；iPilot（L2+）业务获多个定点，全生命周期订单总额超10亿元人民币，预计2026年下半年启动量产；智能座舱受益于DMS政策完善，实现舱驾产品协同交付。无人车与运营服务（L4）收入0.53亿元人民币，同比增长423.4%，占比11.7%。无人物流车“小竹T5 Pro”在河南济源批量落地，并获多个百台至千台级项目；无人小巴获超1.3亿元、上百台规模订单。该行维持“增持”评级，维持2026-2028年营收预测13.45亿/22.03亿/29.43亿元人民币，对应2026-2028年PS为1.0x/0.6x/0.5x。风险提示包括智能汽车出货、智能驾驶渗透速度、智能座舱产品需求不及预期，智驾SoC领域竞争加剧及市场关注度不及预期。

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