西安上市公司股份拟转让，涉及青岛资本_今日观点

近日，三人行（605168）传媒集团股份有限公司（下称“三人行”）发布公告称，控股股东青岛多多行投资有限公司（下称“青岛多多行”）及实际控制人钱俊冬、崔蕾及一致行动人，拟通过协议转让方式，出让不超过三人行总股本8%的股份。

数字化转型大背景下，三人行正面临营收与利润双降困境，青岛多多行于此时转让股份有何谋划？

齐鲁财研社第1134期

【资料图】

因何求变

青岛多多行前身是西安多多投资管理有限公司，成立于2011年，法定代表人为崔蕾，注册资本800万元。2021年5月，出于多方考量，青岛多多行更名，并从西安迁至青岛，注册地变更为莱西市姜山镇。

作为北方重要的金融与产业枢纽，青岛当地对投资类企业提供政策支持，且靠近长三角与京津冀市场，有利于拓展资本运作空间。迁址后，青岛多多行的经营范围新增“企业总部管理”“融资咨询服务”，进一步强化了其作为资本平台的功能。

值得关注的是，青岛多多行是钱俊冬与崔蕾夫妇的核心持股平台，二人分别持股70%与30%。同时，青岛多多行持有三人行26.66%的股份，是三人行第一大股东。因此，钱俊冬与崔蕾夫妇二人除直接持有三人行股份12.16%与4.82%外，又可通过青岛多多行这一平台实现对三人行的实际控制。

此外，截至2025年9月，青岛多多行累计质押三人行850万股股份，占其持股数量的15.12%，占公司总股本的4.03%。结合此次股权转让计划，或存在缓解资金压力的急切需求。

公开资料显示，三人行成立于2003年，注册地位于陕西省西安市，注册资本2.1亿元，法定代表人钱俊冬，2020年5月在上海证券交易所主板上市。

近年来，三人行正处于业务转型的关键阶段。2025年三季报显示，公司营业总收入25.69亿元，同比下降16.72%；归母净利润1.44亿元，同比下降20.48%。尽管经营活动现金流净额从上年同期的-1.89亿元改善至5.08亿元，但营收与利润双降仍反映出行业竞争加剧下，企业所承受的经营压力可见一斑。

协同突围

回到此次转让计划，还是蕴含了多重战略意图。

当前，整合营销行业正面临数字化转型的浪潮，三人行虽已布局“整合营销+智能科技+产业投资”的“三驾马车”体系，但智能科技和产业投资板块尚处于培育期，推进技术研发与资源拓展均需更多外部助力。

而引入具备技术优势或产业背景的战略投资，不仅能补充资金，更有望带来技术、客户或渠道等核心资源，加速智能科技领域的研发与落地，推动业务板块实现新突破。

其次，三人行目前的股权集中度较高，此次转让方合计持股44.01%。引入战略投资后，股权结构将更趋多元化，有利于提升公司治理的规范性与透明度，推动决策科学化，减少单一股东决策的潜在风险。

此次股权转让计划若顺利实施，有望帮助公司在整合营销行业的数字化转型中占据优势。财务层面，现金流的改善与潜在的战略投资，将为公司后续发展提供资金保障。同时，可以向市场传递积极信号，提振投资者信心，缓解股价压力。

对青岛多多行而言，转让部分股份既能回笼资金支持自身投资布局，也能通过引入战略投资增强市场对三人行的信心，提升公司整体估值，进而实现长期盈利反哺。

但要注意的是，战略投资的资质、合作模式以及股权转让价格，都会影响后续决策落地的实际效果。

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